都市快報 記者 梁應杰
在房地產融資這個老大難問題上，浙江兩家企業眼下的嘗試也許提供了另一種可能。日前，天堂硅谷集團與廣宇集團簽署了《戰略合作框架協議》，雙方采用資源、收益共享，風險共擔的模式合作成立房地產基金。該基金將引入“夾層基金”的概念，通過股權與債券的靈活轉換以及信用嫁接，進一步降低投資者風險。
隨著夾層基金的推出，加上去年與上市公司合作的產業并購基金,天堂硅谷未來的戰略也愈發清晰。在私募股權投資神話外衣逐漸褪去之時，天堂硅谷已經悄然完成了從股權投資向資產管理的轉身。
借夾層基金涉足地產投資
“專業的人做專業的事。”這是浙江天堂硅谷執行總裁周曉樂對于與廣宇合作的概括，“簡單來說，廣宇在地產經營上經驗豐富，而在資本市場、基金管理等金融領域，天堂硅谷已經積累了十幾年的經驗。”
所以在雙方的合作中，廣宇集團主要負責房地產項目篩選、評估及投后管理等。天堂硅谷主要負責產品設計、交易安排、資金募集及投資者關系管理等。
發行信托和銀行貸款是目前房地產企業主要的融資渠道。但在房地產調控的主基調下，銀行、信托對地產商的貸款受到諸多限制，使得房企依靠傳統途徑融資的空間受限。
如何借力民間資本分享房地產項目開發的收益，在保證收益的同時又降低風險，天堂硅谷想到了夾層基金。
夾層基金是一種介于股權投資和債權投資之間的基金，既受益于公司財務增長所帶來的股權收益，也兼顧了債券收益，涵蓋了可轉換債券、可轉換優先股等金融工具。
在天堂硅谷看來，夾層基金的一大優勢在于根據項目風險的大小調整投資配置。通過債權和股權的合理配置，既可以保障客戶的投資收益，又能分享項目開發的溢價空間，為投資者創造了風險可控情況下的投資價值。
激活民間資本
今年9月，天堂硅谷成立了清盈基金，投資于臨安青山湖的高端別墅，不到一周1億額度即告超募，隨后發行的二期也在幾天內一搶而空。周曉樂透露，根據投資金額的不同，1年投資期個人投資者稅后的年化收益率在9.5%-10.5%之間。
天堂硅谷夾層基金的概念范圍很廣，除了有豐富的金融工具之外，更重要的是信用的嫁接。“周曉樂指出，”從單純項目角度，高端別墅銷售短期存在不確定性，風險下降得益于風控措施到位，除了傳統的項目土地抵押以外，公司還在產品設計中引入了上市母公司擔保和結構化安排，由項目方認購劣后級，承擔劣后責任，以更有效地保障優先級合伙人的本金和預期收益。
在日前閉幕的2012浙江股權投資峰會上，天堂硅谷集團總裁袁維鋼向業界表示，布局夾層基金將是公司未來發展的重點之一。
除本次和廣宇合作的地產基金外，天堂硅谷還將夾層基金運用在政府項目上。今年7月和11月分別參與了長興與嵊州的兩個政府項目，同樣受到了投資者的高度認可。
“夾層基金和金融機構單純融資不同的是，夾層基金可以參與政府項目股權，相當于給政府項目的一筆啟動資金，也讓投資者可以獲得更高的收益預期。”周曉樂說。
在美國，硅谷銀行是夾層投資運用的典范。對于硅谷里大量無法在資本市場和銀行融到錢的中小科技企業，硅谷銀行除了依靠為他們提供融資支持，更通過股權投資獲得了高科技企業幾何倍數的成長回報。
在天堂硅谷的規劃中，夾層基金除了引導民間資本進入政府和地產項目外，還將通過私募債等形式介入成長性中小企業領域。
未來要“三條腿”走路
今年A股的持續低迷宣告私募股權基金暴利時代的終結。對于大大小小投資公司而言，僅靠拿著股權到二級市場套現這一簡單模式盈利的空間已然不大。“未來中國經濟發展的兩條主線是轉型升級和城鎮化，公司未來業務也緊緊圍繞這兩條主線。”天堂硅谷集團總裁袁維鋼說。
除了試水夾層基金，天堂硅谷之前還與上市公司大康牧業合作，推出產業并購基金，幫助上市公司收購符合條件的種豬場，實現產業整合與擴張，首期1.5億額度在半個月內超募，二期基金將在明年春節后啟動。
“中國經濟經過三十多年的高速增長，目前已經開始增長乏力了。在經濟高速增長的時候，沒人愿意去并購，因為大家都能賺錢，現在經濟下滑了，正是收購的好時機。”袁維鋼認為。
雖然是并購市場的新兵，天堂硅谷的觸角已經伸向了海外。今年天堂硅谷集團在奧地利整體收購了斯太爾動力公司，為一家國企引進了世界先進的發動機技術，整個收購過程及其中的交易結構設計，也成為了國內企業開展跨國并購的經典案例。
近年來，天堂硅谷始終在創新中轉型發展——前些年把握了PE投資和定向增發市場的機會，所投資的企業有數十家陸續上市；去年成立產業整合基金，其獨創的與單一上市公司合作發起設立小規模并購基金的模式，更成為國內并購基金的起步范本；今年又開辟了夾層基金和海外并購兩片藍海……
對此，袁維鋼表示，天堂硅谷已經不是一家單純的股權投資公司，而是一家資產管理集團。在公司未來的版圖中，傳統創投業務將降到30%，對于投資回報的期望要放棄暴利心態，回歸創投本源，做精做專，支持和分享創業創新的成長，將更多資源投入到另外三塊業務上。
“一個是產業整合、并購與重組，一個是布局夾層基金，活用民間資本，還有一個是成為上市公司負責任的小股東，利用自身資源提升上市公司價值。”
